艾米森IPO：半年收入不足千万、亏损超千万，癌症早筛的骨感现实

再次看到了癌症早筛愿景与现实之间的鸿沟。

前段时间，武汉艾米森生命科技股份有限公司(以下简称“艾米森”)向港交所提交上市申请，联席保荐人为建银国际、交银国际。

招股书显示，这家公司成立于2015年，专注于早期癌症检测，其发展愿景还是颇为宏大的——“提供卓越的肿瘤早筛解决方案，成为全球肿瘤早筛的领先者，让全球万亿家庭免受癌症之苦痛”。然而，商业化的乏力表现，却让梦想显得遥不可及。

肿瘤检测的价值空间有多大？

企业的宏大愿景往往依托于现实需要。

目前，癌症依然是一项重大的公共卫生挑战，发病率和死亡率都处在高位。根据国际癌症研究机构(IARC)的GLOBOCAN 2022(于2024年发布)，在185个国家中约有2000万宗新增癌症病例及约970万宗癌症死亡个案。

这种情况下，肿瘤检测的价值空间也逐步打开，尤其是分子检测，因快速、便捷且高度精准的程序成为肿瘤检测的新兴技术，市场预期颇为积极。

弗若斯特沙利文数据显示，2019-2024年，全球肿瘤分子检测市场规模由332亿元增长至909亿元，复合年增长率为22.3%，预计2033年将达到4,050亿元，复合年增长率为18.1%。

艾米森就深耕于这片蓝海，布局了多款产品，且实现了商业化探路。

招股书显示，艾米森拥有两款核心产品——艾馨甘和艾光乐。前者针对肝癌，于2025年1月获国家药监局批准为第三类医疗器械，目前正在开发肝癌复发监测的适应症；后者针对尿路上皮癌，目前尚在开发阶段。

此外，艾米森的商业化早期癌症检测测试产品组合还包括三款自主研发产品——艾长康、艾长健、艾思宁。其中，艾长康和艾长健均针对结直肠癌，分别于2022年、2024年获国家药监局批准为第三类医疗器械；艾思宁针对食管癌，于2025年1月获国家药监局批准为第三类医疗器械。

除上述产品外，公司还有其他六款候选产品，包括艾卫元(针对胃癌)、艾斐畅(针对肺癌)、艾宫乐(针对子宫内膜癌)，以及三款多癌种检测产品即艾消安、艾露元及泛艾。

整体来看，艾米森希望满足的是多元肿瘤检测需求，显然是在朝其设定的愿景积极挺进，如今也已经创造了一些业绩成果。

招股书显示，该公司于2023年、2024年及2025年上半年(以下统称为“报告期”)分别实现收入623.3万元、723.8万元、651.3万元，但实现的净利润则为-6792.2万元、-3863万元、-1390.6万元。收入规模不足千万，亏损庞大且常态化，艾米森的商业化难题确实不小。

为何受困于癌症早筛商业化？

按照招股书披露的信息，造成艾米森经营困境的因素有不少。

第一，重大客户依赖。据招股书数据，报告期艾米森自五大客户产生的收入总额占总收入的 69.3%、73.2%及76.7%；同期公司向最大客户作出的销售额占收入的44.5%、52.1%及23.8%。艾米森还表示，在可见的将来，或会继续依赖有限数目的客户带来收入，在某些情况下，单一客户应占的收入比例可能还会增加，流失一个或多个主要客户或任何主要客户削减采购额均会使收入减少。

第二，经营成本高昂。报告期内，艾米森的研发开支分别为2274万元、1500万元、452万元，销售开支分别为2517万元、1510万元、639万元，虽然均呈现下滑态势，但合计在一起还是大幅超出了公司的收入水平。

第三，赛道竞争日趋激烈。以艾米森着重布局的结直肠癌早筛领域为例。据悉，国家药监局已批准多种基于甲基化的PCR(聚合酶链式反应，一种广泛用于快速复制数百万至数十亿份特定DNA样本的方法)检测方法，用于血液样本或粪便样本的结直肠癌早筛，涉及公司包括博尔诚、为真生物、透景生命、康立明、诺辉健康、华大基因、艾米森等，产业竞争格局正趋清晰。

然而，以上三点还不是最核心的因素，目前艾米森的商业化可能最受限于“赛道太新”。招股书中就提到，中国肿瘤分子检测市场仍有巨大的未开发空间，弗若斯特沙利文资料显示，2024年肝癌早筛的市场渗透率为0.7%，尿路上皮癌早筛的市场渗透率为0.5%。

从业者在供需两端均面临一定难题。技术供应方面还需创新突破。比如，为实现更高的灵敏度、特异性和准确性，泛癌种早期筛查需要更深的测序深度和纳入更多的肿瘤生物标志物，常涉及大规模基因组数据处理以及与多组学数据整合。然而，目前的技术和分析能力仍不足以完全满足这些要求。

市场需求方面，或由于防癌意识薄弱、对癌症早筛认知较少、被高昂筛查价格劝退等，用户支付意愿有限，销售转化周期长。

综合来看，基于无人筛、筛不出等问题依然突出，现阶段癌症早筛仍是一门难以做大的生意，像艾米森这样的企业仍在苦苦挣扎。